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  和顺科技(301237) 事件描述 2026年7月31日，和顺科技发布2026年半年报。2026H1，公司实现盈利收入3.77亿元，同比增长27.47%；实现归母净利润0.08亿元，同比增长154.42%；实现扣非归母净利润0.07亿元，同比增长141.83%。其中，2026Q2，公司实现盈利收入2.06亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润0.07亿元，同比增长222.61%；实现扣非归母净利润0.06亿元，同比增长205.61%。 事件点评 分业务经营：产品结构持续优化，整体毛利率实现修复抬升。2026年上半年，有色光电基膜、透明膜、其他功能膜分别实现营业收入1.42亿元、2.06亿元、0.26亿元；毛利率水平分别为20.15%（同比下滑0.23个百分点）、6.55%（同比提升11.43个百分点）、28.21%（同比提升7.30个百分点）。 聚酯薄膜业务根基稳固，高端化与研发驱动长期成长。聚酯薄膜行业已从规模化扩张转向高端化、功能化、绿色化结构型转型，行业分化格局显著，呈现低端内卷、高端紧缺格局。公司掌握有色薄膜核心技术，打破海外技术壁垒。公司共运营六条聚酯薄膜生产线万吨，为国内少数可规模化供应多色系有色光电基膜的企业之一，在电子、电工用有色聚酯薄膜细致划分领域市场占有率位于国内市场前列。同时，公司重点把握AI与新能源汽车两大增长引擎带来的结构性机会，高端MLCC配套功能性膜材已实现核心关键技术突破，并具备7亿平方米的MLCC离型基膜生产能力，公司正持续推进MLCC基膜下游客户送样验证工作，目前已收到客户反馈，整体反馈情况良好。公司依托专利储备与产学研合作，持续丰富高端功能膜产品矩阵，强化细分领域竞争实力。 碳纤维新赛道布局开启，第二成长曲线蓄势待发。公司高性能碳纤维为公司培育的第二增长曲线，也是“碳材为翼”战略落地的核心载体。2026年上半年，公司重点项目稳步推进，一期建成形成150吨碳纤维产能，全面达产后具备年产350吨高性能碳纤维及配套850吨原丝能力。业务聚焦T800及以上高强型、M系列高模量碳纤维，不参与中低端市场内卷，目前公司已成功试车M40J、M46J高端高模量碳纤维产品，产品性能对标国际同级水平，成为国内少数具备该类产品稳定生产能力的企业。目前，公司正推进下游送样与资质认证，由于碳纤维行业验证链路较长，需依次经过复合材料厂商、结构件加工厂、终端航天/高端装备院等多层级性能、稳定性、耐久度全流程测评，认证周期普遍偏长，未来待公司碳纤维出货规模提升后，有望推动高端碳纤维国产化替代进程，打开公司长期成长天花板。 盈利预测与估值 预计公司20262028年营业收入分别为11.17亿元、16.51亿元、20.56亿元，同比增速分别为87.55%、47.84%、24.51%；归母净利润分别为0.21亿元、1.11亿元、1.55亿元，对应归母净利润增速分别为111.63%、424.92%、39.43%。公司20262028年对应PE估值分别为194倍、37倍、27倍，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格变革风险；在建项目投产没有到达预期风险；市场之间的竞争加剧风险等。

  和顺科技(301237) 事件描述 2026年3月31日，和顺科技正式对外发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入5.95亿元，同比增长18.35%；归母纯利润是-1.82亿元，同比下滑285.49%；扣除非经常性损益后的归母纯利润是-1.86亿元，盈利端显著承压。费用层面，2025年公司销售费用同比小幅增长4.51%；管理费用同比优化，下降3.50%；研发投入持续加码，研发费用同比提升14.76%；财务费用同比大幅变动，主要系募集资金投入到正常的使用中，利息收入会降低所致。 事件点评 分业务经营情况：量价有所分化，高端膜产品盈利凸显韧性。2025年，有色光电基膜销量2.32万吨，实现收入2.76亿元，同比增长7.57%，毛利率21.58%，同比提升5.00个百分点；透明膜销量3.70万吨，实现收入2.53亿元，毛利率-9.07%，同比下滑2.28个百分点其他功能膜销量0.45万吨，实现收入0.57亿元，收入同比下滑16.03%，毛利率23.09%，同比提升7.76个百分点。 聚酯薄膜业务根基稳固，高端化与研发驱动长期成长。公司聚酯薄膜业务根基坚实，目前整体年产能可达11.5万吨，核心产品涵盖有色光电基膜、透明膜及其他功能膜三大品类，应用领域覆盖消费电子、汽车制造、新能源等高的附加价值高端应用领域。面对行业低端内卷整体价格承压的周期环境，公司锚定高端紧缺细分市场，坚持差异化功能性发展定位，持续推进高端有色光电基膜自主国产替代；2025年公司持续加码研发投入，全年研发费用达0.24亿元，同比提升14.76%，持续丰富高端功能膜产品体系、优化产品性能与品质，巩固聚酯薄膜业务在高端细致划分领域的竞争优势。 碳纤维新赛道布局开启，第二成长曲线吨高性能碳纤维重点项目正稳步推进，该项目一期建成后将形成150吨碳纤维产能，全面达产后可实现年产350吨高性能碳纤维及配套850吨原丝的生产能力；产品主打T800、T1000、T1100及M系列高端高性能碳纤维，精准锚定航空航天、高端装备制造等高壁垒、高的附加价值应用场景，打破海外技术长期垄断格局。目前该项目加快试车投产与客户认证拓展，投产后将实现产品规模化商业化供货，为公司打开全新增长空间。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营业收入分别为9.32亿元、15.32亿元、23.09亿元，同比增速分别为56.53%、64.42%、50.70%；归母净利润分别为-0.98亿元、-0.43亿元、0.59亿元，同比增速分别为46.04%56.60%、238.58%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为-55倍-127倍、91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 原材料价格变革风险；在建项目投产没有到达预期风险；市场之间的竞争加剧风险等。